高盛：JCDecaux 2026年上半年业绩回顾及盈利展望

本报告为高盛对户外广告巨头德高集团（JCDecaux）的2026年上半年业绩回顾。公司2Q26有机增长达5.7%，超出市场预期，得益于运营杠杆作用和强劲的业务势头。高盛上调了2026-2030年的收入及EBITDA预测，预计FY26有机增长将达到5.4%。核心驱动因素包括新合同中标、世界杯效应以及数字化/程序化广告的高增长，其中程序化广告在上半年实现30.9%的有机增长。尽管集团盈利能力改善，但报告指出中国市场需求趋软，Q3出现小幅下滑。高盛维持该股“中性”评级，并将12个月目标价上调至24.6欧元。主要风险包括宏观经济波动（特别是中国市场）、程序化广告采用率不及预期及行业竞争格局变化。