📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议由大摩宏观策略及行业研究团队主持，核心探讨全球 AI 投资从“算力基建”向“应用生态”演进的下半场逻辑。会议指出，前期算力板块因杠杆资金拥挤经历剧烈波动，但全球科技巨头资本开支（Capex）并未减弱，AI 赋能商业模式的投资回报率（ROIC）具备逻辑支撑。对于中国市场，宏观政策重心在于存量政策加速落地及供给侧支持，策略上建议关注互联网、硬科技及具备全球竞争力的能源转型产业，并看好港股互联网大厂的超额收益机会。会议强调，AI 投资的下半场应从简单的“卖铲人”向“有效应用者”及全产业链视角转化。此外，会议提示了美联储利率预期、地缘政治摩擦及极端气候对通胀的影响等宏观风险。