📰 研报摘要
查看全文 ➔本次大摩闭门会重点探讨了 AI 投资周期下半场的框架演进及宏观策略。会议指出，AI 硬件板块前期的剧烈波动源于资金交易拥挤与宏观流动性扰动，而非基本面破裂，当前处于“中场休息”阶段。投资视角应由单纯的算力基建（卖铲人）转向广义的 AI 生态链（应用者与使能者），挖掘能够利用开源模型和降本增效提升 ROIC 的企业。宏观层面，中国政策重点转向落实存量财政，关注基建补短板、科技卡脖子及“六张网”建设；针对 AI 投资，会议建议在港股配置大盘互联网科技股，同时看好电力电网基础设施在 AI 能源需求下的结构性机会。此外，会议提示需关注美国通胀粘性、地缘政治及政策落实进度等风险因素。