软件与半导体板块相关性分析及欧洲软件行业 2Q 业绩综述

本周软件与服务板块与半导体板块出现显著分化，两者反向相关性达到过去10周的峰值。文中指出 AI 基础设施建设带动半导体行情，而软件板块表现则更多受 AI 颠覆性风险辩论影响。分析认为，尽管存在宏观叙事下的价格错配，但欧洲软件公司的 2Q 业绩整体稳健，SAP、ServiceNow、RELX 和 Sage Group 等公司收入增长表现良好。此外，报告讨论了超大规模数据中心 GenAI 投资回报率（ROIC）框架，指出算力需求对 scaled 玩家的利好，以及全球 IT 服务行业受 AI 人才稀缺影响，市场呈现 K 型分化。整体而言，软件板块后续走势将继续受半导体及硬件端情绪传导，但随财报陆续发布，市场对软件企业的 AI 盈利贡献将有更理性的验证。