大摩：阿斯麦（ASML）中期增长逻辑分析——产品定价、浸没式需求与产能弹性

本报告分析了阿斯麦（ASML）2026年二季报后的中期增长逻辑。核心观点认为，公司增长不仅依赖EUV设备需求，还受到产品导向的定价策略、浸没式光刻系统需求以及产能扩张潜力的驱动。报告指出，3800F（2027年）和3800G（2029年）型号的发布是明确的平均售价（ASP）催化剂。在浸没式光刻方面，DRAM附加率的结构性提升将提供增长支撑。尽管面临中国业务的逆风，但公司通过产能优化和技术领先优势，依然保持“增持（Overweight）”评级，目标价设定为1930欧元。此外，报告还对比了Lam Research和KLA的业务表现，并讨论了ASML在现金使用（如回购和潜在并购）方面的策略方向。