策略研究框架：基于宏观经济周期与产业格局的投资策略思考

本文探讨了当前策略研究框架的优化与实践，重点阐述了在宏观经济周期与行业比较中的新思考。会议指出，普林格周期虽对大类资产配置有效，但在行业与风格研判上解释力不足，因此团队引入了更具细分维度的分析框架。关于本轮牛市，认为定价核心在于基本面改善而非简单的估值修复，大盘与小盘风格切换主要由大盘超额行情驱动，业绩验证是决定行情持续性的第一要素。在行业研究层面，提出了通过盈利、产能、库存、需求四维度定位格局的框架，将行业分为下行期、出清期、回升期、扩张期及扩张筑顶期五类，并强调在回升期和扩张期介入具备更优的风险收益比，建议在出清期逆向布局需审慎。针对科技行情，框架强调关注 Token 消耗量与头部模型 AR 指标，建议通过预收账款与合同负债的改善情况来验证细分行业需求，并在交易层面结合超买超卖与成交额占比指标，以优化在高拥挤度环境下的持仓与波段策略。