📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告主要探讨市场“K型分化”格局下的投资策略与估值逻辑。宏观层面，7月全球科技股重估，国内经济呈现外需强、内需弱的分化特征，政策端强调逆周期调节与增量政策落地。在策略配置上，建议维持“科技+红利”的哑铃型结构，并保持现金储备以应对波动。针对估值研判，提出以PB作为核心观测指标：在个股层面，警惕PB达到20-40倍的历史高位区间，此时胜率与赔率下降，应防范风险；在指数层面，当前上证指数PB处于1.45倍左右，具备较好的安全边际，随半年报公布，企业净资产增长将进一步提升配置价值。此外，重点关注港股市场的配置机会，认为港股兼具低估值、高股息与政策驱动带来的流动性改善空间。主要风险包括国内增量政策落地不及预期、地缘政治冲突及美联储政策不确定性等。