eBay：Vinted 是否将撼动美国再商务市场？

伯恩斯坦分析了 Vinted 进入美国再商务（re-commerce）市场对 eBay 的潜在影响。报告认为，尽管 Vinted 目前在美国市场的份额较低（MAU 占比约 3%），但其在欧洲（尤其是英国和德国）通过 C2C 模式成功抢占 eBay 份额的经验具有参考意义。eBay 通过收购 Depop 旨在加强对年轻女性用户群的覆盖，以应对潜在竞争。短期内，为应对竞争，Depop 的营销支出增加可能会给 eBay 的 EBIT 增长带来压力，预计每增加 1 亿美元的支出将产生约 3% 的年度 EBIT 同比负面影响。然而，eBay 核心业务目前表现强劲，且 Depop 预计在 2028 年起对非 GAAP 营业利润产生正向贡献。报告维持“市场执行（Market-Perform）”评级，目标价 115 美元。