白酒行业的底部确认与估值修复分析

本文认为白酒板块筹码结构与估值已双触底，主动权益基金持仓比例降至近十年低点，资金再平衡需求将驱动机构回流。行业基本面预计在2025年Q3-Q4环比改善，主因系报表低基数及2026年上半年库存清理完成。龙头品牌需求已企稳，贵州茅台终端价上行验证市场已达稳态。在定价逻辑上，建议采用“底线利润+保守估值”法，重点关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、迎驾贡酒等份额集中度提升的龙头标的。整体判断白酒板块底部已于2026年Q2确认，未来风格再平衡将持续，关注基本面改善对2027年盈利预期的修正。