安琪酵母：酵母蛋白开启第二增长曲线，成本红利驱动毛利回升

本次交流重点讨论了安琪酵母的酵母蛋白业务及其战略定位。酵母蛋白被视为公司“十五五”规划的核心增量，其下游添加量远高于传统干酵母，潜在市场空间巨大。公司目前是行业唯一万吨级产能主导者，凭借专利和渠道壁垒构建核心竞争力，产品矩阵覆盖从低端替代到高端替代的不同价格带。产能规划方面，目标在2030年达到10万吨以上，有望成为公司的第二或第三增长曲线。此外，2026-2027年糖蜜成本红利预计将持续，综合糖源成本下降有望带动2027年主营业务毛利率改善0.4-0.7个百分点。整体而言，酵母蛋白凭借高吨价、高得率及低资本开支，盈利能力优于传统业务。