AI 中下游投资机会交流纪要

本次会议探讨 AI 投资重心从中上游硬件向中下游应用的转移。核心观点认为，市场关注点已从资本开支的投入转向回报。国产大模型方面，当前主要瓶颈在于算力供给，若得以解决，ARR 存在显著增长空间。在云服务领域，GPU 云时代的价值链正向上延伸至芯片、向下拓展至 MaaS 和 Agent，预计将提升云厂商利润率天花板，重点推荐阿里巴巴。算力租赁赛道订单充足，行云科技等龙头已通过上调租金验证商业模式可行性，估值具备吸引力。AI 应用领域重点看好三大高壁垒赛道：工业软件（如中控技术）、AI Infra（如深信服、网宿科技）以及企业级 AI Agent（如金蝶国际）。此外，多模态能力提升利好 AI 短剧平台（如中文在线、昆仑万维）及 token 分发公司（如易点天下、蓝色光标）。技术趋势上，行业重点正从追求单一智能水平转向“智能效率”（智能/成本），这将驱动 AI 渗透率跨越阈值。