📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流重点解析了软件行业的投资逻辑，认为行业自 2025 年底将进入为期五年的业绩修复周期，预计 2026 年 Q1/Q2 财报将呈现“二阶导”改善。核心驱动力为 AI 应用的商业化验证，尤其是 Token 消耗量的爆发式增长（预计 2026 年底达 800-900 万亿）以及 ARPU 值的显著提升（如金山办公 Copilot）。在资金面，计算机软件板块机构配置比例极低，处于低关注度与低配置的估值修复起点。投资策略建议采取梯队化筛选：第一梯队关注核心大模型及工业大模型代表（如中控技术）；第二梯队关注业绩优良、基本面扎实的细分龙头（如海康威视、金山办公、福昕软件等）；第三梯队关注股价处于底部、具备较高弹性的标的（如恒生电子、绿盟科技等）。整体结论坚定看好 AI 应用行业的中长期前景。