苏州天脉可转债投资价值分析

本文对苏州天脉拟发行的7.86亿元可转债进行投资价值分析。苏州天脉是国内热管理材料与器件头部企业，核心产品为均温板（VC），2025年全球市占率达7.08%。公司业绩呈现增收不增利态势，2025年实现营收11.17亿元（YoY+18.50%），归母净利润1.55亿元（YoY-16.57%），1Q2026盈利端进一步承压。核心增长逻辑在于AI消费电子（AI手机、AI PC、VR等）驱动的均温板量价升级，以及甪直基地扩产项目的产能兑现。估值方面，正股P/E(TTM)约217倍，处于高位且弹性较高。转债方面，评级AA，债底约99.8元，保护性较强，预计上市定位在152-155元附近。风险点包括市场竞争加剧、大客户份额变动及汇率波动等。