Meta：广告延续高增长，AI 投入加速长期布局

本报告点评 Meta 2026 年第二季度业绩。公司总营收 608 亿美元，同比增长 28%，主要由广告业务驱动，AI 推荐系统有效提升了广告量价及用户时长，其中 Instagram 和 Facebook 视频使用时长增长明显。然而，AI 基础设施投入导致资本开支大幅增加至 311 亿美元，同比增长约 83%，导致自由现金流显著下降至 7.84 亿美元，盈利质量承压。Reality Labs 业务中 AI 眼镜表现强劲并提供新增长点，但分部亏损依然高企，达到 46 亿美元。整体来看，Meta 已进入基础设施投资最密集阶段，短期利润率受算力、人才成本及一次性费用压缩，长期需关注 AI 投入的实际回报率及自由现金流的压力。