2026年7月PMI数据解读：内需再度走弱，“K型分化”加深

本报告对2026年7月PMI数据进行解读。数据显示制造业PMI降至49.2%，非制造业及综合PMI产出指数均跌破荣枯线，表明三季度经济开局环比动能有所放缓。核心矛盾在于需求端，尤其是内需弱于外需，导致供需缺口由6月的0.2个百分点扩大至1.4个百分点。经济呈现明显的“K型分化”特征：高技术制造业、装备制造业及AI、电子信息等新动能行业维持在扩张区间；而消费品、高耗能、地产基建等传统行业景气度偏弱。价格方面，原材料购进价格上涨而出厂价格下降，企业缺乏成本转嫁能力，盈利质量承压。报告认为增量政策必要性上升，短期债市偏利多，权益市场将继续维持“新动能强、传统需求弱”的结构。