中国运动服饰：adidas 2Q26 业绩的行业启示

本报告分析了 adidas 2026 年第二季度的业绩表现及其对中国运动服饰市场的启示。adidas 第二季度营收同比增长 14% 至 67 亿欧元，但由于销售与品牌推广投入增加导致利润率下降，营业利润低于预期。在中国市场，adidas 凭借产品设计和渠道运营的本土化（如将 Terrex 重新命名为“山川里”）实现了 15% 的销售增长并持续提升市场份额。报告指出，在消费情绪平淡和激烈的行业竞争环境下，安踏体育（2020 HK）凭借在跑步和户外活动等结构性增长机会中的长期布局以及具有吸引力的估值，仍是该板块的首选标的，维持“买入”评级，目标价 89.9 港元。