📰 研报摘要
查看全文 ➔本文复盘了我国近三十年间的五轮财政扩张周期（1998、2008、2013-2016、2020、2024-2025），归纳出财政大幅加码的两大驱动主线：全球共振的事件性冲击及国内宏观债务风险的集中释放。研究指出，在历次积极财政周期中，股市通常受益于流动性宽松与经济预期修复，债市则在扩张初期呈现牛市格局，后续随实物工作量形成而调整。报告认为，2026年财政已进入温和退坡周期，大幅加码概率较低；当前存量政策空间充足，下半年重点在于加快债券发行与实物工作量落地。若出现增量政策，预计优先聚焦于地方债务化解及“六张网”建设，未来财政重心将持续向培育新动能及防范债务风险转型。