新型烟草：中国 HNB 征求意见稿正式公布，市场放开在即

本报告分析了《加热卷烟》国家标准的征求意见稿，重点梳理了烟支（温度、材质）、烟具（发热体温度、安全功能）及气溶胶（烟碱释放量）的技术要求。报告指出，此次国标覆盖了主流的技术路线，明确了烟草基质来源，排除了非烟草基质的草本加热烟弹。国标主要划定了安全与质量底线，未设置特征口味禁令，为不同技术方案的差异化竞争预留了空间。报告认为国内 HNB 市场有望逐步开放，重点关注思摩尔国际、中烟香港、华宝国际、仙鹤股份、恒丰纸业等标的。