携程集团汇报及暑期出行链更新分析

本次汇报重点关注携程集团的反垄断处罚影响、财务预期及暑期出行数据。反垄断罚款52亿元将于2026Q2入账，但监管未干预变现结构与费率上限，其核心竞争优势依然稳固。2026Q2收入增速放缓至中单位数，主因燃油附加费上涨拖累交通业务。公司国内业务进入成熟期，中期净利润目标200亿元；海外业务 Trip.com 保持50%以上高增长，且亚太市场有望率先实现盈利。预计2026-2027年经调整利润分别为150-160亿和190亿元，2027年PE约12倍。此外，7月酒店 RevPAR 下滑幅度收窄至2.6%，景区客流受南方台风及雨水影响出现分化，三峡旅游表现优异，而九华旅游、天目湖及黄山等景区呈下滑态势。