📰 研报摘要
查看全文 ➔本次资料重点分析万华化学的投资逻辑及三大业务板块的盈利预期。聚氨酯业务作为利润基本盘，凭借高技术壁垒和全球领先的 MDI 市占率（超 30%），预计 2026 年贡献近 200 亿元利润。石化板块营收规模已超过聚氨酯，随着乙烯二期投产及一期乙烷进料改造完成，成本优势凸显，盈利有望从 2025 年的低点修复至 10% 左右。新材料板块聚焦锂电材料，目标 2030 年磷酸铁锂市占率达 1/3，预计 2026 年底产能将达 150 万吨，构成远期业绩弹性。整体预测 2026 年归母净利润约 180 亿元，上半年已实现超 100 亿元。公司资本开支重心已转向精细化学品与锂电材料，且石化板块产能规模与卫星化学相当，具备市值重估空间。