📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议围绕青松股份及其子公司诺斯贝尔的深度研究展开。公司已完成从合成樟脑向化妆品代工（OEM/ODM）龙头的战略转型，通过剥离松节油业务并实施“聚焦客户与聚焦产品”战略，业绩进入修复通道。2024年收入跌幅显著收窄且规模净利润由负转正，预计2027年规模净利润可达1.8亿至2.3亿元。核心增长逻辑在于面膜、护肤品等优质品类的研发创新、产能利用率的提升以及行业集中度提高带来的红利。行业维度看，化妆品代工赛道监管趋严利好合规头部企业，灵活的ODM模式成为主流。目前公司估值约18倍PE，处于合理偏低区间，建议重点关注。