摩根士丹利-中国股票策略：香港市场回归配置时机分析

本报告为摩根士丹利发布的中国股票策略分析，建议在 2026 年 7 月至 9 月期间重新增加对香港市场的配置。报告指出，香港市场底部改善逻辑清晰，主要受益于互联网/电商领域价格竞争缓解带来的基本面筑底、AI 产业进展缓解对中国大型云厂商资本开支的担忧，以及 IPO 股份解禁压力稳步消化。同时，全球市场波动导致针对香港市场的空头头寸平仓，叠加全球投资者持仓极低，提供了反弹窗口。

报告分析了中国经济呈现的“K型”特征，即出口与高端制造持续加速，而消费与房地产板块复苏缓慢。摩根士丹利维持政策持续性判断，并指出 7-8 月是观测财政发力必要性的重要窗口。投资策略上，建议重点关注互联网板块，并筛选具备最佳商业模式（BBM）的 26 只核心标的及全球出口冠军股票，以应对宏观不确定性。风险提示包括 IDC 应用落地节奏不及预期、资本开支波动及核心部件成本优化不及预期等。