摩根士丹利：养乐多本社（2267.T）2027财年第一季度业绩点评：主要市场销量疲软

报告点评了养乐多本社（Yakult Honsha）2027财年第一季度业绩，公司季度营业利润为101亿日元，同比下降7.5%，表现基本符合市场预期。业绩疲软主要归因于日本本土及中国、墨西哥等核心市场销量下滑。其中，日本国内乳制品销量同比下降8%，核心产品 Yakult 1000 系列同比下跌17%。公司计划从10月起对包括 Yakult 400 在内的12款产品提价8-12%，但分析师认为，受销量低迷影响，提价对抵消未来成本上升和工厂折旧压力的能力有限。摩根士丹利维持对该公司的“减持”（Underweight）评级，目标价2200日元，后续重点关注本土销售动能恢复情况及海外市场（特别是中国和美国）的盈亏平衡与复苏进展。