📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨了国产大模型能力突破与 AI 应用商业化共振的趋势，指出产业价值正加速从模型能力传导至云端调用及应用收入。Kimi K3 等模型的发布标志着国产模型进入 3 万亿参数时代，其权重开放降低了企业采用门槛，进而放大云端 Token 调用量。AI Coding Agent（如 CloudCode、火山引擎 Train）已验证付费闭环，且在端侧率先落地；视频生成模型（如 MiniMax H3）则转向“可交付内容生产”，成本透明化驱动其在广告和电商领域规模化应用。投资逻辑已转向应用端收入弹性，预计 2026 年中报起业绩逐步兑现。重点关注国产模型 API、AI 营销、多模态内容及企业级 Agent 等赛道。