📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由分析师分别对聚氯乙烯（PVC）和乙二醇（MEG）两个大宗商品市场进行 2025 年回顾及 2026 年趋势预测。整体结论认为，两个品种在 2026 年均面临产能过剩与需求偏弱的压力，价格重心预计下移，维持弱势震荡格局。
行业主线：
- PVC 行业：2025 年国内产能突破 3000 万吨，供应端稳步增长且高位运行。需求端受房地产行业持续萧条影响，下游制品企业开工率处于中低水平。2026 年预计总产能保持不变，但供应过剩现状将延续，价格将在区域内震荡整理。
- MEG 行业：2025 年呈现“高产能、高产量、高开工”格局，价格重心下移至三年低位。2026 年将进入新一轮扩能周期，产能预计突破 3200 万吨，供应端压力进一步凸显。
关键变化与分歧：
- PVC 出口端突破：印度取消 BIS 认证及反倾销政策，带动 2025 年出口量创下新高，一定程度上缓解了国内高库存压力。
- MEG 成本支撑弱化：原油和煤炭价格中枢预计在 2026 年进一步下移，导致油脂乙二醇和煤质乙二醇的成本端支撑匮乏。
- 需求端分歧：虽然有促消费政策预期，但居民消费能力与意愿提升缓慢，对聚酯及 PVC 下游需求的拉动作用可能不及预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注印度等新兴市场在基建、农药等领域的管道需求增长，以及外需对国内库存的消耗。
- 核心风险：国内房地产及基建开工负增长、全球贸易保护主义加剧（如中美关税摩擦）、地缘政治冲突导致能源供应链不稳。