📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流讨论了美股科技巨头 AI 资本支出（CapEx）超预期的情况，认为 AI 产业已进入商业化兑现期，云巨头在手订单充沛且云收入增速强劲。会议重点分析了国产开源模型（如 K3）通过引入收入分成商业协议构建正向闭环的潜力，将显著提升头部模型公司收入。在投资配置上，建议关注“token 工厂”型公司、国产算力“三支箭”（AI 芯片、Fab 厂、超节点）以及光模块、PCB 等硬件板块。其中，光模块龙头具备长期投资价值，PCB 产业链受益于 B200/TPUv6 放量有望迎来业绩拐点，存储板块逻辑正由周期转向成长。此外，国内“六张网”建设将驱动国产光芯片、交换机及 AIDC 等领域的长期机会。