龙净环保调研纪要：紫金矿业赋能绿电储能业务，主业稳健支撑业绩高增

本次调研聚焦龙净环保的业务构成与增长驱动力。公司烟气治理主业稳健，年订单额约100亿元，利润贡献稳定在9.6亿-9.9亿元。绿电业务依托紫金矿业自发自用需求成为核心增量，多个项目预计于2025-2026年陆续投运。储能业务于2025Q2实现扭亏，电芯产能计划2026年达13GWh，且参股的60GWh合资项目有望贡献约3亿元利润增量。控股股东紫金矿业拟通过20亿元定增将持股比例提升至32%以上，通过业务协同推动公司毛利率提升及现金流优化。财务方面，2025年利润11.1亿元（同比增速超30%），预计2027年业绩可达17亿元，商誉风险较低且负债率呈下降趋势。