汇丰：微软（MSFT.US）2026财年第四季度业绩点评与买入评级维持

本报告分析了微软（MSFT.US）2026财年第四季度的强劲表现。公司营收达900亿美元，同比增长17.7%，Azure云业务增长达43%，显示出AI在微软全球客户群中的渗透正在加速。微软将2027财年第一季度Azure增长指引上调至45%，预计云业务增长将维持在中高位水平。在AI变现方面，Microsoft 365 Copilot用户数已达3000万，直接变现迹象明显。尽管市场对高额资本开支（Capex）及其回报率存有疑虑，但报告认为微软自研芯片Maia 200及模型效率提升有助于优化成本，且预计FCF将在2027财年触底回升。汇丰维持微软买入评级，并将目标价由567美元上调至595美元，看好其强劲的业务动能及具备吸引力的估值水平。