三星电子（005930.KP）：情绪超调，维持买入评级

本报告针对三星电子（005930.KP）发布买入评级，维持 450,000 韩元目标价。汇丰认为市场对存储周期见顶的担忧过度，股价近期回调主要受 CSP 资本开支挤压、中国竞争对手崛起及供应过剩等担忧影响。分析认为，在 AI 浪潮下存储周期处于“超级周期”中部，预计 2026-2027 年 DRAM 和 NAND 价格受 HBM4 及通用服务器需求拉动仍将坚挺。受 HBM 份额提升及系统 IC/晶圆代工利用率改善驱动，预计三季度营业利润环比增长 25% 至 112 万亿韩元。主要风险在于汇率波动、全球贸易限制带来的供应链不稳定性，以及宏观经济疲软对 IT 需求的抑制。