📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告探讨了消费行业“信任中介”的变迁史，指出信息不对称的演变决定了信任中介从国营品牌向多元化渠道、主播及个人IP迁移。报告提出品牌溢价公式：溢价=（功能价值+情感价值+效率价值）-（信任成本+运营成本）。随着新零售渠道（如山姆、量贩零食、即时零售）崛起，传统依赖高额广告和多级经销的“高毛利低周转”模式面临挑战。研究认为，消费龙头的盈利改善路径在于“挤水分、提价值、强效率”，即削减无效费用、深耕差异化产品价值，并通过数字化提升资产周转率。展望未来，消费市场将由超级品牌与超级零售商共同主导，形成“整体协作、各有主导”的市场结构。建议关注运营效率持续提升的头部品牌公司及具备高回报率的新兴渠道标的。