美国互联网与软件：2Q26 云计算对比及资本开支趋势分析

本报告分析了 2026 年第二季度四大云服务商（微软 Azure、亚马逊 AWS、谷歌云 GCP、甲骨文 OCI）的经营业绩。季度内行业云业务收入同比增长 50%，呈现加速增长态势，主要得益于 AI 基础设施及解决方案的持续需求。各厂商云收入同比均显著提速，其中谷歌云增长达 82%，AWS 市场份额保持领先但小幅波动。资本开支方面，头部厂商持续加大 AI 投入，单季度资本开支合计增长近 200 亿美元。尽管 AI 基础设施建设带来折旧压力，但通过规模效应和运营效率提升，各家云业务营业利润率普遍改善。积压订单（Backlog）保持稳健增长，显示企业客户对云及 AI 基础设施的长期承诺。报告同时更新了对微软、亚马逊、谷歌及甲骨文的估值及风险判断，维持对四家公司的买入评级。