7月PMI超预期回落及其宏观经济影响点评

本文点评 2026 年 7 月 PMI 数据，指出制造业、非制造业及综合 PMI 均超预期回落至 50% 的荣枯线以下，主因受强厄尔尼诺极端天气冲击及经济下行压力影响。具体表现为供需两端走弱，其中供给和内需回落明显，外需韧性相对较强；价格指数连续四个月回落，显示企业成本传导能力较弱；经济动能分化明显，高技术制造业 PMI 维持扩张，而消费品行业明显收缩。展望下半年，基于保 4.5% 的 GDP 目标，预计增速需在 4.3% 左右，政策重心预计为用足存量政策并适时出台务实增量政策，采取“托而不举”的节奏。短期需重点关注外部美伊局势、国内基本面修复、政策落地效果及中长期产业趋势。