📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨了技术进步对利率的影响机制。通过复盘第一次工业革命、第二次工业革命及互联网技术革命，指出技术进步对利率的影响取决于其对投资需求与储蓄供给的综合净作用。历史上，技术进步并未显著抬升长期利率，甚至在初期呈现下行趋势。针对当前 AI 时代，报告分析认为，AI 虽带动资本开支需求，但短期内难以大幅提升全要素生产率（TFP），且 AI 行业融资对债务依赖度有限。同时，AI 对就业的替代效应可能抑制消费需求并增加预防性储蓄，加之“技术通缩”逻辑，综合判断 AI 对利率的影响更偏下行，短期不具备持续、大幅抬升利率的基础。后续需跟踪 AI 对生产力的真实提升幅度及其对融资需求的结构性影响。