高盛：时代天使 2026 年上半年盈利超预期，海外规模效应与中国份额增长驱动

本报告点评了时代天使（6699.HK）发布的 2026 年上半年盈利预喜。公司上半年实现营收 2.3 亿美元，同比增长 43%；净利润 2.5 亿美元，同比增长 74%，净利率达 10.7%，业绩超出预期。增长主要由海外市场经营杠杆释放与中国市场低线城市份额提升共同驱动。上半年总案例数增长 40% 至约 31.66 万例，其中海外增长 43%，国内增长 37%。高盛预计公司将在即将到来的中报会议上上调全年案例量指引。报告维持对时代天使的“买入”评级及 112 港元目标价，认为其在全球化潜力及盈利质量提升方面具备优势。后续关注焦点包括国内消费需求复苏、集采（VBP）潜在影响、海外市场份额进展、美国制造产能爬坡以及专利诉讼对运营的影响。