高盛：铠侠控股（285A.T）财报回顾与盈利增长展望

本文为高盛针对铠侠控股（285A.T）的财报回顾与投资评级维持报告。公司2026财年第一季度非GAAP经营利润达1.33万亿日元，基本符合预期。公司发布了高达8000亿日元的股票回购计划及拆股方案，显示管理层对未来盈利增长和现金流生成的信心。第二季度经营利润指引为1.9万亿日元，符合市场预期。尽管第一季度出货量略有不及，但管理层预计第二季度受价格上涨驱动，营收将实现环比34%的增长。铠侠目前专注于高盈利产品，且受益于人工智能领域对企业级SSD（eSSD）的强劲需求及全球NAND供应偏紧格局。高盛维持对铠侠的“买入”评级，目标价116,000日元。主要风险包括AI投资放缓、中国NAND厂商竞争加剧、日元汇率大幅升值以及非AI领域需求下滑。