高盛：发那科（6954.T）第一季度业绩点评及卖出评级维持

本报告点评发那科（6954.T）2026财年第一季度财报，指出公司经营利润 535 亿日元，低于高盛及市场预期，主要受供应链零部件短缺导致的销售缺口影响。高盛认为，公司面临零部件交付瓶颈，该问题预计至少持续至第三季度，且销售额增速表现不及同业。尽管订单额数据强劲，但高盛提示其中可能包含大量为规避交付延迟而产生的预订，存在重复订单及订单流向竞争对手（如 Syntec 等）的替代风险。展望后市，高盛强调零部件短缺可能导致公司面临市场份额流失风险，并对 AI 相关资本开支需求下的订单转化能力表示担忧。基于发那科当前的估值（FY3/28 P/E 33倍）高于 FA 行业均值，高盛维持“卖出”评级及 5600 日元的目标价。