📰 研报摘要
查看全文 ➔本次研究更新了电力行业观点并重点推荐国电电力。行业方面，认为2026年年度电价已触底企稳，预计2027年全国供需形势将边际好转，但西北地区新能源消纳压力凸显，短期内弃电率可能维持在20%-30%，其影响将超过电价波动。国电电力方面，其火电资产60%位于华东，且通过与神华联营实现95%的长协煤覆盖，度电利润处于行业领先水平；水电资产大渡河双江口龙头水库于2026年投产，预计贡献15亿利润增量并实现水电板块业绩翻倍。公司作为国能集团常规能源整合平台，未来将承接大型火电及多能互补大基地项目。预计2027年业绩有望达80亿元，市值具备40%-45%的增长潜力。核心风险包括年度电价不确定性及极端偏枯来水导致水电业绩不及预期。