德银：Meta（META.US）核心业务支撑 AI 扩张，算力商业化路径清晰

Meta 2Q26 业绩显示核心业务动能强劲，营收超预期，AI 在提升用户参与度、广告转化率及商业化效率方面成果显著。尽管资本开支（Capex）维持高位，但公司通过多种 AI 路径（如商业智能体、API、付费订阅等）及潜在的算力出租机会实现变现，AI 基础设施投资回报可见度逐步提升。公司 2028 年后基础设施策略更加灵活，计划加大内部自研芯片占比以优化成本效益。德银维持 Meta 买入评级，基于对 FY27 资本开支可见度及同业估值倍数下调的考量，将其目标价由 800 美元下调至 750 美元，并微调 FY26 营收与 EPS 预期。