📰 研报摘要
查看全文 ➔本文是德意志银行 Quantcraft 系列的第 59 期报告，提出了一种基于“收支平衡波动率”（Break-even Volatility, BEV）的外汇期权估值框架。该框架利用 Daviaud 分解法，通过预测未来已实现波动率、隐含波动率及伽马协方差，计算期权的 BEV，并以此构建富贵-廉价（Rich-vs-Cheap）评估指标。报告基于此信号设计了三种外汇期权交易策略：做多波动率（凸性寻求）、做空波动率（收益获取）及多空相对价值（市场中性）。为了提升执行效率，研究引入了复制投资组合与替代 Delta 对冲技术，结果显示复制组合可在不显著损失 alpha 的情况下降低约 40% 的交易成本。实证分析表明，该策略主要通过捕捉偏度（Skew）错配获得收益，且与传统外汇利差（Carry）存在系统性关联，同时与风险资产的相关性较低，具备良好的风险调整后收益潜力。