策略：消费与地产周期反转逻辑分析

本文基于工业化成熟期理论，阐述了中国消费核心资产的长牛逻辑。作者认为，2019-2021年的消费行情由财富堆积驱动，而2022年后的崩塌源于地产泡沫破裂与居民资产负债表受损。当前宏观环境出现积极变化，外部环境改善促使政策转向修复资产负债表与内需。政治局会议将稳定房地产市场提升至安全屏障高度，明确了房价止跌回升的政策信号。结论认为，消费与地产关联紧密，当前政策已打开修复窗口。投资建议上，看好地产与白酒的估值修复空间，地产股因PB低位及高杠杆特征具备“看涨期权”属性，而房价企稳将带动白酒开启第五轮周期，同时强调消费与科技发展并不冲突，建议系统性配置低估值泛消费链条。