📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议重点分析了 A 股市场的微观结构拥挤度及其引发的风格转换。会议认为，近期科技板块的剧烈调整并非仅由 AI 泡沫论驱动（资本开支担忧已阶段性缓解），主因是前 5% 个股成交集中度过高且基金风格漂移严重，导致筹码结构脆弱。当前市场核心锚点在于拥挤度的回落与再平衡，资金倾向于从极度拥挤的主线转向不拥挤且有业绩支撑的方向。短期配置建议关注弹性较高的微盘股修复、银行及公共事业等稳定红利方向，以及有色、煤炭、化工等盈利改善行业。中期仍将科技作为主线，但重心转向国产算力半导体、PCB 等能实际兑现业绩的硬件环节，并关注商业航天、机器人等具备产业趋势的新方向。