安孚科技调研纪要：南孚电池稳健支撑，硬科技二曲线待重塑

本次调研聚焦于安孚科技的业务构成与投资逻辑。公司拥有两条增长曲线：第一增长曲线为南孚电池，提供稳健现金流，2025年实现营收47.8亿元，净利润9.9亿元，公司对其综合权益已提升至46%，估值可参考公牛集团等稳健增长型白马企业。第二增长曲线为硬科技布局，重点包括投资硅光芯片公司亿朗微（主攻1.6T和3.2T光芯片，中试线已通线并送样）和光刻光源公司华是迈，并合资设立安孚华是迈切入半导体零部件制造。此外，公司与东山精密存在产业协同预期。目前公司市值约127亿元，主要反映南孚电池价值，硬科技业务溢价尚未计入，公司近期计划回购超1亿元以体现对内部业务进展的信心。