医药行业K型分化：聚焦科技主题、出海、红利策略交流纪要

本次会议由现代证券医药团队组织，重点分析医药行业在深度调整后的估值状态及“K型分化”特征。会议认为，当前医药板块估值处于历史低位，具备安全边际。行业分化体现在三个维度：CXO与创新药相对走强，而血制品、疫苗及医疗服务承压；科技主题与出海标的跑赢；机构持仓处于低位。下半年三大核心投资方向为：1.科技主题，关注脑机接口、AI医疗及手术机器人等政策赋能领域；2.出海主线，关注ADC、GLP-1等前沿赛道及BD授权兑现，并跟踪美国《生物安全法案》进展；3.红利策略，关注具备稳定分红能力的中药及医药流通企业。细分领域方面，创新药受益于BD授权，医疗器械受集采影响利润承压，CXO全球订单持续改善但估值已部分匹配涨价预期。