📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流主要分析了化工板块在2026年年中的投资逻辑及中长期展望。核心观点认为，化工板块处于类似几年前电解铝的周期阶段，行业资本开支已结束，供给端受“反内卷”政策（控增量、减存量、管过程）强约束，行业开工率维持高位。在需求端，虽然国内地产链疲软，但全球化布局带动出口增长，且全球需求处于底部复苏期，具备向上弹性。
投资主线建议关注：1. 纺织服装链（聚酯产业链），其盈利已回升至历史中枢；2. 农化链，重点关注磷肥、氮肥的出口节奏及产能利用率；3. 氟化工，制冷剂受碳减排约束，价格平稳上升；4. 海外地产链，如聚氨酯、有机硅等受益于海外利率下行预期。此外，煤化工板块由于下游需求增速快（如西汀、农化、精细品）且供给约束明显，具备性价比。风险方面需警惕地缘政治对原材料成本及出口的扰动，并建议优先配置有业绩兑现能力的龙头标的。