野村：FCC将境外产逆变器列入管制清单，阳光电源美国业务增长承压

本报告分析了美国联邦通信委员会（FCC）将境外产逆变器列入管制清单（Covered List）对阳光电源的潜在影响。此次政策将双向直流/交流转换设备（含微逆、组串式、集中式及混合储能PCS）纳入监管范围，由于定义参考“美国国内最终产品”标准，公司原有第三方国家产能布局面临不合规风险。短期内，新模型认证途径受阻将削弱其产品竞争力；长期看，EnerNeo固态变压器（SST）存在分类风险，且硬件重构与软件本地化将推高成本。野村维持阳光电源“中性”评级，目标价120元，并下调2027/28年EPS预测。