高盛：微软（MSFT）4QFY26 业绩点评——Copilot 商业化深化与战略转型

本报告针对微软 2026 财年第四季度业绩进行点评。公司单季营收 900 亿美元，同比增长 17%，超出市场预期。核心亮点在于 AI 商业化进程提速，Azure 在产能约束下实现加速增长，Copilot 付费席位超过 3000 万，且用户参与度和满意度显著提升。报告指出，企业端需求正从前沿大模型转向“前沿生态系统”战略，微软通过模型路由、Copilot 深度嵌入企业工作流及灵活的定价框架，进一步扩大了潜在市场（TAM）。分析认为，随着 Azure 货币化路径优化及内部利润率目标的稳健执行，公司 AI 商业化带来的 ROI 边际改善趋势明确。高盛基于业绩表现及 FY27 展望，上调公司 12 个月目标价至 640 美元，维持“买入”评级。