📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告针对 SK 海力士股价自 6 月 22 日高点回调 52% 的现象进行深度点评，认为市场过度反应，基本面依然强劲。瑞银认为，受益于 Agentic AI 带来的内存需求增长，DRAM 和 NAND 位元需求将在 2027 年持续上升。尽管由于假设 LTA（长期协议）覆盖率提升及 ASP 调整，分析师下调了 2027/2028 年的营业利润预期，但盈利能力仍高于市场共识。SK 海力士在 HBM 市场的领先地位稳固，且随着自由现金流生成能力的增强，公司有望于 2026 年下半年开启股票回购。瑞银维持“买入”评级，将目标价从 320 万韩元调整至 300 万韩元，认为当前估值未充分体现结构性盈利能力的提升。主要风险包括内存承受能力问题、资本开支超出预期等。