瑞银点评阳光电源：美国 FCC 逆变器禁令的实际影响分析

本报告点评了美国联邦通信委员会（FCC）将外国产逆变器列入“受限清单”的政策影响。瑞银认为，该政策主要针对未获得 FCC 认证的新型设备，且由于美国本土产能缺口巨大（仅覆盖 7% 需求），现有已获授权机型不受影响，短期冲击可控。报告下调了阳光电源 2026-2028 年 EPS 预期（降幅 11%-19%），主要反映了储能业务毛利率承压及美国市场盈利预期的调整，但维持“买入”评级。瑞银指出，阳光电源在非美市场的强劲需求，以及 SST/HVDC 和 AI 数据中心相关储能项目的推进，构成了后续的正向催化剂。目标价由 182 元下调至 163 元。