📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告由摩根士丹利发布，聚焦 AI 基础设施的投资机会与风险。报告核心观点认为，AI 计算需求将在未来多年远超供给，且企业 AI 应用具备强劲的 ROI。分析师提出五大核心投资策略：持有 AI 基础设施瓶颈资产（如电力、土地、数据中心 REITs）、算力制造生态、领先的中国 AI 解决方案提供商、能源安全资产及大型超大规模云厂商（Hyperscalers）。
报告详细讨论了三大市场担忧：1. “Tokenmaxxing”导致企业削减 Token 支出，分析师认为数据不支持此顾虑，且单位经济模型显示 AI 使用收益远高于成本；2. 中国大模型对美系厂商的竞争威胁，分析师认为其反而强化了计算需求增长逻辑；3. 数据中心扩容面临的电力、人力和政治阻力，报告将其定义为“减速带”而非不可逾越的屏障，并强调“Time to Power”（如燃料电池、燃气轮机、核电及二手电力资源 repurposing）方案的投资价值。最后，报告对全球不同区域的 AI 相关标的进行了筛选，重点推荐了包括 NVIDIA、Microsoft、Meta、Amazon、Broadcom、台积电、SK 海力士、工业富联等多家公司。