中国保险行业深度：市场分化加剧，头部效应显著

本报告分析了中国保险行业在偿付能力、风险管理及股东回报方面的现状，指出保险行业正面临明显的分化趋势。截至 2025 年 6 月，我国保险法人机构达 238 家，但市场集中度维持在头部寡头格局（前五大寿险和非寿险分别占据 45% 和 68% 的份额）。报告认为，中小保险公司在资本补充、渠道准入及抗风险能力方面均弱于大型险企，随着监管趋严和 bancassurance（银保）渠道改革，中小险企面临份额萎缩和经营压力。大型险企凭借规模优势、稳健的偿付能力（核心偿付能力均在 100% 以上）及完善的治理架构，更有能力应对宏观波动并维持股东回报稳定性。报告看好具有规模效应和稳健风控能力的头部险企，建议关注中国太平、中国再保险等具备重组受益潜力的标的。此外，报告简要提及区域性银行板块同样存在分化，推荐宁波银行。